Börsi- ja börsitegevuse valdkonnas toimuvate protsesside dünaamilisust peetakse põhjuseks, et selle segmendi õiguslik raamistik muutub kiiresti. Peamise kodumaise aktsiaturu toimimist reguleeriva normdokumendina vaadatakse pidevalt läbi föderaalseadust nr 39-FZ "Väärtpaberituru kohta". Viimase kolme aasta jooksul oli seadusandja selle õigusakti muutmise ja täiendamise taotlusi 14.
Investeerimisportfelli valitsemisega seotud otsuste langetamiseks peavad väärtpaberikaubanduses osalejad viivitamatult jälgima käesolevas seaduses sisalduvate sätete ja nõuete muudatuste ilmnemist.
Venemaa finantsturu õigussuhete reguleerimine on kehtestatud paljude määrustega. Nende hulgas on põhiseadus föderaalseadus nr 39-FZ "Väärtpaberituru kohta". Jõustunud 25.04.1996, asendas see RSFSR-is väärtpaberite emiteerimise ja ringluse eeskirjad.
Esiteks määratleb väärtpaberituru seadus finantsturu aktsiate omaniku mõiste, loetleb kauplemises osalejate tunnused ja õigused. Lisaks sätestatakse selles nõuded väärtpaberite ringluse professionaalsete osalejate juhtorganitele ja töötajatele.
Jaotis 3 on pühendatud väärtuslike dokumentide väljaandmisele ja ringluse järjekorrale. Eraldi peatükkides käsitletakse aktsiate ja muude kallite dokumentide ringlusprotsessi teabetoetuse, nendega ebaseaduslike tehingute eest sanktsioonide kohaldamise küsimusi. Venemaa keskpanga roll ja koht finantsturgude üle kontrolli teostamisel on jaotatud 5. peatüki spetsiaalsetesse peatükkidesse.
Seaduse sätted, mis puudutavad maaklertegevust, depositooriumi tööd, väärtpaberite registri pidamist jms, on peamiselt seotud börsil kauplemise professionaalsete osalejatega. Tavainvestorite jaoks on oluline uurida FZ 39 sätestatud standardeid, samuti väärtpaberituru riikliku reguleerimise reegleid.
Seadus sisaldab 53 artiklit, mis on rühmitatud 13 peatükki 6 jaos. Täna on asjakohane viimane väljaanne 23.07.2018, mille täiendused on tehtud kahe normatiivaktiga: 18.04.2018 nr 75-FZ ja 23.04.2018 nr 90-FZ. Võimalik, et lähitulevikus tuleb veel kohandusi. Fakt on see, et 26. juulil 2018 vastu võetud siseringitehingute seaduses täpsustati mõningaid reegleid turumanipulatsiooni tõkestamiseks. Eelkõige kehtestatakse lisanõuded väärtpaberituru professionaalsetele osalejatele, kelle töötajad saavad klientidelt regulaarselt siseringi teavet. Olgu kuidas on, kõigi RTS-i seaduste muudatuste eesmärk on edendada finantsturu arengut.
Väärtpaberitega emiteerimise ja töötamise korra seadusandlikud uuendused on järgmised:
1. võlakirjade mõistet on artikli 2 kolmandas osas selgitatud ja konsolideeritud;
2. Rakendati selle uut tüüpi - struktuurne side;
3. Täiendavas artiklis 27.1-1 määratletakse uute omakapitali väärtpaberite emiteerimise ja ringluse eripära;
4. Laiendatud on investorite ringi, kellel on õigus neid osta. Artikli 44 klausel 13.1 näeb ette erimenetluse nende võlaväärtpaberite müümiseks üksikisikutele, kes ei ole füüsilisest isikust ettevõtjad ja kvalifitseeritud investorid.
Struktuurivõlakirjad on huvitavad, kuna võrreldes klassikaliste võlakirjade ja pangahoiustega on nende tootlus suurem. Neil tehtavate maksete summa võib olla väiksem kui nimiväärtus. Võlakirjade ennetähtaegne lunastamine emitendi otsusega on keelatud. Lisaks sularahale pakutakse makseid muu varana. Pidades silmas asjaolu, et väärtpaberiturul on hiljuti toimunud allahindluste ja intressimäärade langustrend, võib äsja kasutusele võetud võlakirja pidada alternatiiviks tavapärastele võlakirjadele või hoiustele.
Seoses sellise väärtpaberiturul osaleja kui spetsialiseeritud finantsettevõttega on 39-FZ-s tehtud olulisi muudatusi:
1. Artiklite 15.1 ja 15.4 väljaanded ning artikli 42 lisamine klausliga 26 pakuvad laiendatud tõlgendust spetsialiseerunud finantsettevõtete kodanikuõigustest ja -kohustustest. Eelkõige on sellisest ettevõttest tulenevad kohustused kolmandate isikute ees seotud mitte ainult võlakirjadega töötamise, vaid ka selle tegevuse tagamisega;
2. Lisaks krediidiasutustele, vahendajatele ja maakleritele on kindlaks tehtud ka muud väärtpaberite emitendid. Artikli 51 lõike 2 punkti 2 alapunktis 1.2 on sätestatud, et nad on need spetsialiseerunud finantsettevõtted, "kellel on vastavalt oma tegevuse eesmärkidele ja subjektile õigus emiteerida struktuurivõlakirju";
3. Artikli 15.1 muudatuste sisseviimine on seotud spetsialiseeritud finantsettevõtete eesmärkide ja tegevuse ulatuse selgitamisega.
Kuna omakapitali väärtpaberite emiteerimise ja ringluse käigus tekkivad suhted on väga mitmetahulised, on 39-FZ väärtpaberite redigeerimine peaaegu püsiv protsess. Nii et selle aasta lõpuks toimub järgmine:
- 18. aprilli 2018. aasta föderaalseadusega nr 75-FZ vastu võetud struktureeritud võlakirjade regulatsiooni ja spetsialiseeritud finantsettevõtete õigusliku seisundi selgitamise muudatused jõustuvad 16. oktoobril 2018;
- Alates 21.12.2018 jõustuvad 20.12.2017 föderaalseadusega nr 397-FZ sisse viidud muudatused investeerimiskonsultatsioonides.
Kuid uues väljaandes on föderaalseaduse nr 39-FZ "Väärtpaberiturul" üldist tõhusust võimalik hinnata mitte kohe, vaid alles pärast teatud aja möödumist.
